1、焦化行業發展現狀
煤化工是以煤為原料，經過化學加工使煤轉化為氣體、液體、固體燃料以及化學品的過程。而煤焦化是指將煤經高溫干餾生產焦炭，副產煤焦油、粗苯及焦爐煤氣等，副產品可進行深加工，其中焦炭是連接上游煤炭和下游煤化工產品的關鍵。
煤化工分類圖示
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1）焦炭是傳統煤化工產品
焦炭是最傳統的煤化工產品，由焦化工藝制得，是一種質地堅硬、呈銀灰色的塊狀炭質材料，既可以作為還原劑、能源和供炭劑用于高爐煉鐵、沖天爐鑄造、鐵合金冶煉和有色金屬冶煉，也可以應用于電石生產、氣化和合成化學等領域。
焦炭的主要種類
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焦炭受宏觀經濟的影響較大。從世界范圍來看，80%的焦炭都被用于煉鐵，其余的 20%用于有色冶煉、化工等行業；從我國的情況來看，焦炭的下游需求中 85%用于鋼鐵行業，其余主要用于有色金屬冶煉、化工、機械、化纖等行業。由于鋼鐵行業下游主要為房地產、機械制造、基礎建設等領域，因此焦炭行業走勢與宏觀經濟息息相關。
焦炭下游以鋼鐵工業為主
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2、焦炭產能過剩，消費增速放緩
1）焦炭供給總量過剩，行業產能利用率較低
進入 2000 年以來，焦炭產能迅速擴張，產能利用率較低。2003 年以來年均新增產能超過 5800 萬噸/年，截至 2015 年國內焦炭總產能已經達到 6.5 億噸左右。產能的迅速擴張使得我國成為全球最大的焦炭生產國，占到世界焦炭總產量的 60%以上，處于世界絕對領先地位，但也使得我國焦炭面臨產能過剩的局面，2015 年我國焦炭市場產量達 4.48 億噸，同比下降 6.5%，行業平均產能利用率僅為 68.9%左右，產能利用率較低。
焦炭產量小幅回升
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煉焦煤四大港口庫存呈下降趨勢
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2）焦炭消費量增速放緩
近 10 年來我國焦炭消費增速基本保持低位狀態。受國內外經濟發展放緩，鋼鐵生產技術改良等因素影響，我國焦炭消費增長率回落。2005 年開始我國焦炭消費量快速下降，2012-2014 年之間，焦炭消費量平均增速為 7.29%，2014 年更是低至 2.25%。
焦炭消費量增速放緩
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3）基建投資恢復可期，焦炭需求空間有望進一步提升
世界經濟雖沒完全走出困境，但已經向著好的方向發展。2013 年中期以來，國內基建投資恢復帶動焦炭行業景氣度回升，2016年 9 月份開始，受限產政策影響，焦炭價格已大幅攀升。
國內基建投資增長情況
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國內房地產投資增長情況
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房地產與基建行業是鋼鐵行業主要下游領域，其中房地產行業消耗鋼材量大致在 40%，從我國房地產行業固定資產投資來看，盡管 2013 年在政策調控之下投資增速有所下降，但仍能保持在 6%左右，截止 2016 年 10 月全國房地產開發投資完成額 8.40萬億元，同比增速 6.6%。
預計隨著城市化進程逐步推進、國家對保障房建設的關注逐漸加深，未來房地產行業投資將保持平穩較快增長。基建投資則回暖趨勢明顯，未來還將有進一步提升空間。
4）我國焦煤進口小幅回升，焦炭出口增速維持較低水平
2005 年我國由煉焦煤凈出口變成凈進口 100 萬噸，2015 年我國進口煉焦煤 4784 萬噸，同比下降 23.27%。2016 年國家發改委等四部門實施 276 工作日政策以來，煤炭企業減量生產化生產效果顯著，焦煤供應呈緊張局面，焦煤價格出現大幅上漲，截止 2016 年 10 月，我國進口煉焦煤 4,862.7 萬噸，同比漲幅 23.23%。
我國焦炭出口量增速維持較低水平，截至 2016 年 10 月，焦炭出口量達到了 829.0 萬噸，較去年同期增長 12.60%。9 月份以來焦炭價格大幅上揚，預計 2016 年第四季度焦炭主要補充國內供給，焦炭出口量增速回落。
我國煉焦煤進口小幅提升
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我國焦炭及半焦炭出口量穩中有增
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5）煤焦行業開工率小幅提升
下游需求回溫，煤焦行業開工率小幅上揚。據統計數據，調研的 163 家鋼廠中，高爐開工率達 80.52%，同比增加 1.1 個百分點，鋼廠盈利率 82.21%增 0.61 個百分點。產能大于 200 萬噸的煤焦企業開工率由 8 月初的 80.0%增長至 10月初的 89.40%，下游煉鋼行業好轉在一定程度上拉動煤焦企業積極性。
國內煉焦企業開工率上升（% ）
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國內焦炭產能減少（萬噸）
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3、價格觸底反彈，行業集中度較低
1）焦炭價格觸底反彈
2016 年，政策主導的焦煤行情研究邏輯得到大大簡化，但焦炭市場發展趨勢的不確定性卻有所上升。2016 年 2 月華東地區焦炭市場均價達到 2012 年以來的歷史最低值 690 元/噸。2016 年 5 月份以來，焦炭上游原材料煉焦煤受“276 工作日”政策的影響，我國焦煤市場出現供需緊平衡現象，2016 年 4 月底開始焦煤價格觸底反彈，一路飆升。受焦煤價格大幅上調帶動，9 月份開始，焦炭價格進入快速上升通道，焦炭價格超預期邏輯不斷得到驗證，截止到 2016 年 12 月初，我國華東、華中、華北地區焦炭價格達到 2012 年以來的最高值，其中華東地區高達 2150 元/噸，較 2 月份的 690 元/噸上漲 1460 元/噸，漲幅高達 211.59%；焦炭價格快速攀升，12 月底出現高位小幅回落。與此同時，沫煤價格在過去一年也上漲了 30%-40%。
2016 年9 月以來焦炭市場價（平均價）快速上漲（元/ 噸）
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2016 年至今沫煤價格走勢（元/ 噸）
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2）焦炭行業產業集中度較低
整個焦炭行業也面臨著集中程度較低的問題，使得化解產能過剩面臨著多方面利益的調整問題。全國現有的 700 多家規模以上焦化企業中，產能規模 100 萬噸及以上的僅有 180 家左右，從集約經營的角度看，行業仍處于多、小、散的狀況。截至 2013年年底，全國還有約 100 家企業焦爐炭化室高度低于 4.3 米（炭化室高 3.8 米及以上搗固焦爐除外），合計約 3200 萬噸落后產能。與上游焦煤和下游鋼鐵的集中度相比過于分散，議價能力較差，也在一定程度上影響了行業的盈利水平。
焦炭行業企業集中度情況
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3）行業準入門檻提高
我國近幾年以來對焦炭行業的政策法規可歸結為：準入門檻越來越高、落后產能淘汰越來越快，有利于焦炭行業健康發展。
2004 年底，國家正式頒布了《焦化行業準入條件》。在 2008 年 12 月工信部修訂的《焦化行業準入條件》和 2009 年 4 月下發的《關于進一步做好焦化行業準入公告管理工作有關問題的通知》中規定，新建頂裝焦爐高度不得低于 6 米，新建搗固焦爐高度不得低于 5.5 米，新建焦爐年產能不得小于 100 萬噸。
目前我國焦化企業產能仍相對分散，在我國 798 家生產焦炭企業中，200 萬噸以上焦炭規模焦化企業只有 48 家，產能達 1.58億噸；50-100 萬噸焦炭 143 家；50 萬噸以下規模 549 家。
國內焦炭新增產能呈下降趨勢（萬噸）
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國內淘汰焦炭落后產能情況（萬噸）
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行業整頓仍在進行中。2015 年全國淘汰落后煉焦產能 948.4 萬噸，2016 年國家實施化解煤炭過剩產能政策，退出關閉落后產能，這意味著十三五末焦炭產能甚至將低于 2011-2013 年焦炭產量，存活下來的焦炭企業將明顯受益行業供給減少。
相關報告：智研咨詢發布的《2017-2022年中國焦化市場專項調研及投資方向研究報告》